Wertpapier Forum: Absicherung Whrungsrisiko bei Arbeit im Ausland Gehalt in Fremdwhrung Themen ber Versicherungen und Risikovorsorge Aus Grnden der Qualittssicherung of this Foren wir darum bitten, sorgfltig Stickys durchzulesen und jedes Thema und Fragen nach den Richtlinien zur Themenerffnung zu erffnen oder BEREITS bestehende Themen Verwenden Zu sterben. Seite 1 von 1 du kannst kein neues Thema starten Antworten nicht mglich Absicherung Whrungsrisiko bei Arbeit im Ausland Gehalt in Fremdwhrung Thema bewerten: 1 bullpup Gruppe: Benutzer Beitrge: 1 Registriert: 16. 10. November Geschrieben 16. November 2010 - 13.26 ich bin Ich bin mir nicht sicher, ob das so ist. Es geht mir um die Frage, wie ich das Risiko eines schwankenden Wechselkurses abfangen kann, wenn ich mein Gehalt in einer anderen Whrung beziehe. Konkret: Ich werde nchstes Jahr in der Schweiz zu arbeiten und mein Gehalt in Schweizer Franken beziehen. Ich komme aus Deutschland. Auerdem mchte ich irgendwann nach Deutschland zurckkehren, und dort das durch mein Gehalt angesparte Vermgen ausgeben investieren. Beispiel: Arbeitnehmer verdient in der Schweiz 5000CHFMonat, Wechselkurs 1,30CHF. Arbeitnehmer bentigt 1000Monat, Rest wird in der Schweiz in CHF ausgegeben. Beim aktuellen Wechselkurs sind das 1300CHF (bleiben 3700CHF). Steigt jetzt der Wechselkurs zu einem spteren Zeitpunkt auf 1,50CHF, es bleibt auch nur noch 3500CHF die in der Schweiz ausgegeben werden knnen. Dieses Risiko mchte ich mir absichern. Meine ersten Recherchen fhrten zur Verfügung, die mit Devisenfutures oder Devisenoptionen machbar sein sollten. Vielleicht habt ihr eine andere. Hat schon jemand erfahrung Mit diesem Problem 2 Underdog Gruppe: Benutzer Beitrge: 179 Registriert: 26. Mrz 08 Geschrieben 19. November 2010 - 16.17 Uhr Das ist fr EINEN Privatmann denke ich Eine Nummer zu komplex. Eigentlich wird nur einzelne B2B-Projekte mit Hedgegeschften abgesichert, bei denen man i. a. Auf einen konkreten Zeitpunkt hin absichert. Dies ist eine Übersetzung des englischen Originaltextes. Dies ist eine maschinelle Übersetzung des Titels aus dem Englischen ins Deutsche. Das ist ja auch ein Grund, warum Automobilhersteller z. B. Eine Produktion in den USA aufbauen. Deutsch - Übersetzung - Linguee als Übersetzung von. Vielleicht Wollen Sie eine Immobilie in D und verschulde Dich kaufen? Die Tilgung erfolgt in CHF und sterben sptere Verusserung (sollte Dann sein, WENN das Gehalt wieder in EUR FLIESST) erfolgt in EUR - der quotWertquot Deines Monatsgehalt ist SOMIT auch abgesichert. Einen Fremdwhrungskredit bieten viele Banken an, frgt sich nur zu welchen Konditionen. Bin da nicht der Experte, allerdings weiss ich, dass das eine durchaus bliche Vorgehensweise in bestimmten Lndern (oft Osteuropa) ist. (Allerdings gibt es hier auch noch den westlichen Banken darum, nicht mit Weichwhrung bezahlt zu werden) Alles in allem wrde ich mir schon sehr gut berlegen ein Hedging zu machen, schliesslich gehst Du hast ein Gegengeschft. Auch viele weitere Details zu bercksichtigen waren Immobilienkredite in Fremdwhrung angeht, deren Konsequenzen nicht so einfach abzuschnellen sind. Der CHF ist ja relativ stabil gegen EUR (- 10 in den letzten 10 Jahren) und bei der aktuellen Situation. Ein Umzug ist nicht gut, denn die Zahlen sind gut, aber die Zahlen sind gut, denn der Umzug ist gut. ZAPF CREATION - KGV 4,1 und der Turnaround schreitet voran ZUSAMMENFASSUNG Zapf Creation ist mit einem Gewinn je Aktie von 0,63 ( Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) auf Basis des um Sondereffekte bereinigten rollierenden Erbinisse der vergangenen zwlf. Bei Kursen um 2,60 betrgt das KGV gerade einmal 4,1. Der zgige Schuldenabbau und die Konzentration auf dem Kerngeschft Abnahme von Zinsbelastung u. Abschreibung und damit zu weiteren Steigerungen des Gewinns je Aktie fhren. Vieles deutet, dass sich auch das operative Ergebnis ergibt. Bei einem bereinigten EBITDA von 9,1 Mio (Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) und Nettofinanzschulden in Hhe von 7,0 Mio (Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) sehe ich den fairen Wert je Aktie derzeit bei 8,82, Tendenz Steigend. Quellenangaben: Wenn nicht anders beschrieben, sind die kursrelevanten Daten dem aktuellen Halbjahres - und Geschftsbericht von Zapf Creation entnommen. Diese sind, wie für Geschfts - und Halbjahresberichte auch, im Investor Relations-Bereich der Website von Zapf Creation zu finden. Hier sind die folgenden Links: Halbjahresbericht 2014 (HJB14) babyborn. medienloungefileadminDownloadsInvestohellip Geschftsbericht 2013 (GB13) babyborn. medienloungefileadminDownloadsInvestohellip DAS UNTERNEHMEN Der frnkische Spielzeughersteller Zapf Creation zählt zu den fhrenden Herstellern von Spiel - und Funktionspuppen in Europa. Der Umsatz von zuletzt 55,0 Mio (Juli13-Juni14) (Quelle: HJB14, S.2) wird hauptschlich in Europa (primr Deutschland (ca. 17 Mio) und Grobritannien (ca. 15Mio)) mit den Funktionspuppenthemen Baby Born (ca. 30 Mio) und Baby Annabell (ca. 14 Mio) erzielt (Quelle: GB13, S.118138). Seit dem Jahr 2007 kooperiert Zapf mit dem US-amerikanischen Puppenhersteller MGA Entertainment (Bratz PuppenLittle Tikes). Der Eigentmer von MGA, Isaac Larian, war zeitweise Mehrheitseigentmer von Zapf und hlt seit Anfang 2013 noch immer mehr als 25 der Anteile. Quelle: ariva. denewsPuppenhersteller-Zapf-US-Unternehmehellip Nachhaltige Entwicklung in den USA und in den USA . Die Umstze sanken nahezu jedes Jahr. Es folgten acht verlustreiche Jahre. Quelle: ariva. defundamentaldatenkompakt. msecu1134 Ende 2012 war das Grundkapital mehr als zur Hlfte aufgebaut und Mann stand kurz vor der Pleite. Diese könnten durch eine Kapitalherabsetzung und Verlngerung der Kreditlinien (zu horrenden Konditionen) abgewendet werden. (Quelle: GB13, S.2) in der Bundesrepublik Deutschland. Das um Sondereffekte (Einmalabschreibung auf Vertriebsrechte, Restrukturierungsaufwendungen, einmalige Zinsertrge) bereinigte Nettoergebnis der vergangenen 12 Monate (Juli13-Juni14) liegt bei 4,0 Mio, das um Sondereffekte bereinigte EBITDA im gleichen Zeitraum betrug 9,1 Mio (Quelle: HJB14, S .2). DER TURNAROUND Durch Fokussierung auf dem hochmargigen Kerngeschft in Mrkten mit hohem Marktanteil, in Verbindung mit drastischen Kosteneinsparungen bei gleichzeitigem Schuldenabbau, ist es gelungen das Unternehmen wieder in der Gewinnzone zu fhren. Das um Sondereffekte bereinigte EBITDA hat sich in den letzten vier Halbjahren stetig ergänzt (dh das zweite Halbjahr, wie in der Spielwarenbranche blich, generell wesentlich strker ist als das erste). (Quellen: HJB 20132014, GB 20122013, jeweils Seite 2). Folgende Grà ¼ ße aus meiner Sicht dafr, die sich die Turnaround fortsetzen wird und sich Zapf Creation in den nchsten Jahren zu einem hochprofitablen Nischenanbieter fr Spielwaren entwickeln kann: 1.) Zapf Schöpfung dar. Sie gehren in den fr Zapf grten. Auch in Irland, den Niederlanden, sterreich, Skandinavien und Osteuropa dominiert Zapf die Nische der Babyfunktionspuppen. So verfgt zapf in diesen Lndern ber ein Alleinstellungsmerkmal, da der Kunde nach einer Baby Born (D) bzw. Baby Annabell (GB) erhältlich. Die sich daraus ergebende Markteintrittsbarriere von anderen Wettbewerber bekam Zapf in den letzten Jahren seinerseits zu spren. Trotz massiver Investitionen in Marketing und Vertrieb ist es in Lndern wie den USA, Frankreich, Italien oder Spanien gegen die dort bereits etablierten Funktionspuppenkonzepte zu behaupten. Diese Erfahrung wurde teuer bezahlt und war, neben der zu starken Ausdehnung der Verteilung in den etablierten Mrkten (berlieferung) und zahlreicher gefloppter Neuentwicklungen, verantwortlich für die hohen Verluste der vergangenen Jahre. Das Unternehmen hat dies erkannt und die entsprechenden Schlsse gezogen. So hat man sich aus einigen Mrkten komplett verabschiedet (z. B. USA oder Lateinamerika). In anderen Lndern (Frankreich, Italien, Spanien) hat man den Handel auf die, wesentlich kostengnstigere, Zusammenarbeit mit Distributoren beschrnkt. Schlielich hat man den Vertrieb nicht rentabler Produktlinien aufgegeben oder zitiert (z. B. Disney-Lizenzware). Diese Manahmen waren sinnvoll, hatten aber massive Umsatzeinbuen zur Folge. In der Nähe. So bewegen sich die Umstze seit drei Jahren auf einem recht konstanten Niveau und sind im 1. Halbjahr 2014 in Zentraleuropa (Deutschland) auch in Nordeuropa (Grobritannien) angestiegen (Quelle: HJB14, S.27). Dieser Anstieg ist in den vergangenen zwei Jahren durchgefhrte Berarbeitung der Basispuppen Baby Born und Baby Annabell zurckzufhren, die mit neuen, teils interaktiven, Funktionen begonnen. Darber hinaus wurden entsprechende Zubehrartikel entwickelt. Konsequenterweise ist der Umsatzanteil von Baby Born und Baby Annabell im GJ 2013 auf einen Rekordwert von 83 (Quelle: GB13, S. 138) gestiegen. (Quelle: GB 2008-2013, jeweils Seite 2) Dies ist ein Grund dafr, dass die Rohmarge im Jahre 2013 bei 41,1 lag und damit einigermaßen den Werten der Jahre 2008-2012 (zwischen 33,5 und 38,7) . Zwar drften die hohen Rohmargen der Jahre 1999-2003 (zwischen 51,3 und 57,4) (Quelle: GB 1999-2003, jeweils Seite 2) Für gestiegener Produktionskosten in China, wegen des Warenbezugs der Kooperationspartner MGA Entertainment und hervorgehoben der verstrkten Zusammenarbeit mit Distributoren, noch nicht zugänglich sein, daoch erscheint margenseitig noch einiges mglich. Die kontinuierliche Margensteigerung in den letzten drei Halbjahren deutet, 2.) Abbau von berkapazitten In den Jahren des Erfolgs wurde das Absatzpotential zu optimistisch eingeschtzt. Berbestnde, bei bei Zapf, auch im Gesamtmarkt waren die Folge. Deutsch - Übersetzung - Linguee als Übersetzung von "margen in form von Abschriften und Inventurbereinigungen" vorschlagen Linguee - Wörterbuch Deutsch - Englisch Andere Leute übersetzten. Die Zeit der Schmerzen drfte nun vorber sein. (Quelle: HJB14, S. 11) Hierfr spricht nicht zuletzt die Tatsache, dass sich Vorrte und Forderungen zum Ende des 1. Halbjahres absolut als auch in Relation zum Umsatz auf historisch niedrigem Niveau bewegten. 3.) Starkes Kostenmanagement Kostenseitig hat man in den vergangenen Jahren einen hervorragenden Job gemacht und die Fixkostenbasis deutlich reduzieren knnen. Geholfen hat hierbei sicherlich die Kooperation mit dem ehemaligen Mehrheitsaktionr MGA Entertainment, aber auch die Auslagerung der kleineren Mrkten und die Auslagerung in kleineren Mrkten an externe Partner abzugeben. Diese Manahmen haben zu einem Personalabbau von der Spitze 538 Mitarbeitern auf nur noch 66 Beschftige Ende 2013 gefhrt (Quelle: GB 2013, S.2) wodurch der Umsatz pro Mitarbeiter auf. 800T erhht wird, ein erstklassiger Wert, von einem Hersteller von Konsumgtern. Die Kostenquote (inkl. Abschreibungen) ist entsprechend gesunken, auf nunmehr 33,1 vom Umsatz im vergangenen Geschftsjahr (Quelle: GB13, S. 38). Sie sind nicht eingeloggt. Sie sind nicht angemeldet. Bitte versuchen Sie es erneut. Man hat primr Verwaltungs-, Vertriebs - und Distributionskosten gekrzt (Quelle: GB13, S. 38). 4.) berproportionaler Abbau von Finanzverbindlichkeiten und Abschriften Whrend man in den unter 1.) - 3.) Schon Punkten schon weit vorangeschritten, liegt der Abbau der Finanzschulden gerade auf halber Strecke. Also betragen die Kreditverbindlichkeiten, die bis Mai 2016 zugesichert sind, derzeit noch 13,3 Mio (Quelle: HJB14, S.3). So konnte ich in den vergangenen 18 Monaten um 7,2 Mio reduziert werden. Bei flssigen Mitteln von 6,3 Mio betragen die Nettofinanzverbindlichkeiten nunmehr 7,0 Mio (Quelle: HJB14, S. 11). Bei annhernd gleichem Geschftsverkehr sollte es gelingen, die Schulden innerhalb der nchsten 24-36 Monate komplett zurckzuzahlen. Dies ist eine Übersetzung des englischen Originaltextes. 15 der Kreditsumme Betrugen die Finanzaufwendungen im GJ 2013 noch 3,2 Mio (Quelle: GB13, S. 38), diese im GJ 2014 aufgrund der zwischenzeitlichen Tilgungsleistungen nur noch ca. 2,2 Mio ausmachen (eigene Berechnung auf Basis von Zinsaufwendungen in Hhe von 1,2 Mio im 1.Halbjahr, wovon 0,2 Mio Kreditbereitstellungsgebhren Waren Quelle: HJB14, S. 913). Sptestens im GJ 2017, vielleicht schon ein Jahr frher, Die Hhe der Abschreibung lag im GJ 2013 bei 2,2 Mio. (Quelle: GB13, S. 2) und drfte im GJ 2014 auf 1,8 Mio. zurckgehen (unter der Annahme, dass die Abschreibung im 2.HJ der Abschreibung im 1. HJ 2014 in Hhe von 0,9 Mio entspricht Quelle: HJB14, S. 1). Der Wert der Abschreibungen wird bei jhrigen Berichten von 0,65 Mio., Quelle: GB13, S. 2), weiter sinken und drfte sich ab dem GJ 2016 durch das Auslaufen der Abschreibung auf Patent-, Namens - Und Lizenzrechte um weitere 0,7 Mio jhrlich reduzieren (Quelle: GB13, S. 8788). Finanzierung und Abschreibungen, keine Groinvestitionen in neue Geschftsfelder vorausgesetzt, im GJ 2014 bei insgesamt 4,0 Mio (2,2 Mio 1,8 Mio) liegen und bis 2016 auf 1,5-2,0 Mio p. a. Sinken (Quelle: HJB14, S. 213) bzw. sinken (Quelle: eigene Berechnung unter der Annahme, dass sich das operative Ergebnis nicht wesentlich verndert) Im GJ 2013 mit 5,4 Mio (Quelle: GB13, S. 238). 5.) Höhe Verlustvortrge in Hhe 58,0 Mio gefhrt, wovon das Gros (46,6 Mio) auf die deutsche Muttergesellschaft entfllt (Quelle: GB13, S. 76). Deutsch-Englisch-Übersetzung für:. Englisch-Übersetzung - Linguee als Übersetzung von "zensur" Aufgrund der hohen Verlustvortrge bliebe der zuständige Steueraufwand viele Jahre hinweg gering. 6.) Aussagen des Managements Die Aussagen des Managements waren in der Vergangenheit recht zuverlssig. So hat man in den Geschftsberichten der Jahre 2010 bzw. 2012 auf den erwarteten Umsatzrckgang der Jahre 2011 bzw. 2013 hingewiesen. Vokabeltrainer Hier klicken, um die Antwort abzubrechen. Name (erforderlich) (wird nicht veröffentlicht) (wird nicht veröffentlicht) Deutsch - Übersetzung - Linguee als Übersetzung von "Der Rckgang der Rohertragsmarge" vorschlagen Linguee - (Quelle: GB13, S. 35). Halbjahresbericht 2014: Der Vorstand geht fr den Zapf Creation-Konzern aus dem Geschftsjahr 2014 nach aktueller Einschränkung von einer leichten Umsatzsteigerung aus. Deutsch - Übersetzung - Linguee als Übersetzung von. Aus heutiger Sicht wird das Ergebnis der Periode des Zapf Creation-Konzerns im Geschäftsjahr 2014 im Vorjahresvergleich verbessert. (Quelle: HJB14, S. 8). 7.) Aussagen der Marktforschung In einem FAZ-Artikel vom 4.12 sieht Joachim Stempfle vom MarktforscherHandelsbeobachter NpdgroupEurotoys das Puppengeschft im Allgemeinen im Aufwind, bevor er sich im Speziellen zu Zapf Creation uert. Also sagt Stempfle: Seit Erscheinen der neue Baby Born hat sich die Puppe und ihr Zubehr wieder einen festen Platz auf den Wunschzetteln der Mdchen gesichert. Schlielich heit es in dem Bericht bezugnehmend auf Baby Geboren: Um 25 Prozent wuchs nach Zahlen des Handelsbeobachters das Geschft bis Ende Oktober im Vergleich mit dem Vorjahreszeitraum. Diese Aussage halte ich sehr gut bemerkenswert, schlielich verfgt NpdgroupEurotoys ber belastbare POS (Point of Sale) - Abverkaufszahlen aus dem deutschen Einzelhandel. RISIKEN Dennoch ist auch bei Zapf Creation nicht alles rosig, sonst wren die Aktien nicht zum aktuellen Schnppchenpreis zu haben: Sollte der Turnaround scheitern, wre die knappe Eigentalkapitalbasis von derzeit 2,5Mio (Quelle: HJB14, S. 2) schnell aufgebraucht. Der Kreditgeber htte die Mglichkeit bei Unterschreitung gewisser EBITDA-Kennzahlen sein Geld vorzeitig zurckzufordern, ein Totalverlust fr die Aktionre wre eine mchte Folge. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt. Das Unternehmen hat bis Juni 2017 das Grundkapital, ohne Bezugsrecht der Altaktionre, von derzeit 6.432 Mio Aktien um 3.216 Mio neue Aktien gegen Sacheinlagen zu erhhen (Quelle: HJB14, S. 4). Damit ist es zu einer Verwüstung von bis zu 33,3 fr die Altaktionre kommen. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt, halte ich von recht hoch, da der Groganteil. Allerdings fehlt die Verwallung. Das Unternehmen hat zum Jahresende den Entry Standard verlassen und ist in den einfachen Freiverkehr der Brse Stuttgart gewechselt. Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen Diese Seite zu Mister Wong hinzufügen oneview - das merk ich mir! Diese Entwicklung hat in den letzten Monaten sicherlich zahlreiche (institutionelle) Anleger vergrault, da das Handelsvolumen weiter sinken drfte. Der schwache Rubel knnte das Russland-Geschft belasten (Umsatz Osteuropa (Russland, Polen, Tschechien, Slowakei) im Jahr 2013: 5,8 Mio EBIT Osteuropa 2013: 2,5 Mio) (Quelle: GB13, S. 117138). BEWERTUNG Aktuelle Marktkapitalisierung: 16,7 Mio. (bei Kurs von 2,60 und 6.432 Mio Aktien) Gewinn 2013: 0,9 Mio (0,14 Ergebnis je Aktie) (Quelle: GB13, S (Quelle: GB13, S. 2) Bereinigter Gewinn 2013: 1,7 Mio (0,26 eps) (Quelle: GB13, S. 2) Bereinigtes EBITDA 2013: 7,5 Mio (Quelle: HJB14, S. 2) Bereinigter Gewinn 713-614: 4,0 Mio (0,63 eps) gt KGV 4,1 (Quelle: HJB14, S. 2) Bereinigtes EBITDA 713-614 9,1 Mio (Quelle : HJB14, S.2) Erwartetes EBITDA 20141516 9,1 Mio (Quelle: eigene Annahme) Erwarteter Gewinn 2014: 4,6 Mio (0,72 eps) Erwarteter Gewinn 2015: 5,4 Mio (0 , 84 eps) (Quelle: eigene Berechnung) Erwarteter Gewinn 2016: 6,4 Mio (Quelle: eigene Berechnung) MGA-Produkte in Deutschland, sterreich, Tschechien, Slowakei -1,0 Mio), einmalige Restrukturierungsaufwendungen (-0,1 Mio) und nicht wiederkehrende Finanzertrge (0,3 Mio) (Quelle: GB13, S. 21). EBITDA 2.HJ 2014 bereinigtes EBITDA 2. HJ 2013, d. h. (Noun, neuter) (also: die, die, die, die, die, die, die, die, die, die, die, die, die, Sptestens seit Verffentlichung des Halbjahresberichts sieht das Bild doch ganz anders aus. Inzwischen liegt der Gewinn je Aktie, auf Basis des um Einmaleffekte bereinigten rollierenden Erbnisses der vergangenen zwölf Monate, bei 0,63 (KGV 4,1) und der daraus resultierenden tieferen Belastung von Zinsen und Abschreibungen weiter steigen, selbst ohne weitere operative Ergebnisverbesserung. (Quelle: gurufocusfinancialsMAT) ergibt sich ein fairer Unternehmenswert (Enterprise Value) von 63,7. Für den Inhalt der verlinkten Seiten sind ausschließlich deren Betreiber verantwortlich Mio (7 x 9,1 Mio) Subtrahiert man die Nettoverschuldung in Hhe von 7,0 Mio (13,3 Mio Finanzschulden - 6,3 Mio liquide Mittel) 6,432 Mio Aktien ein Wert von 8,82 je Aktie FAZIT Eine Investition in Zapf-Kreation ist nicht ohne Risiko, die Eigenkapitalquote von derzeit 9,8 (Quelle: HJB14, S. 2) ist Noch immer nicht gerade ppig Auf der anderen Seite ist die Aktie, die in den vergangenen zwölf Monaten schon um 130 gestiegen ist, noch immer dermaen gnstig, dieser Mann mit einer Investition in Zapf Creation, aus meiner Sicht Ohne Verbesserung des operativen Geschehens in den nchsten Monaten mehr als verdreifachen. Sollte sich das operative Geschft weiter positiv entwickeln, wovon ich auch nicht vernachlässigt habe, zweistellige Aktienkurse mglich sein. Aus diesem Grunde habe ich, als Privatinvestor mit keinerlei Verbindung zu Zapf Creation, in Aktien von Zapf Creation investiert. Spätestens mit der Verffentlichung des Geschftsberichtes von 2014, die laut Firmen-Website im Mai geplant ist, wird man wissen, wohin die Reise geht.
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